从“血制品龙头”到“创新药探路者”：上海莱士的主动“造风”之路_新浪财经_新浪网

2026年的从血财经夏天，中国血液制品行业的制品者上主动造风之路空气里，仍飘着一股焦灼的到创味道。这股焦灼，新药新浪新浪很大程度上源于行业正处在更深程度的探路周期性调整——终端要求回归理性，渠道库存消化尚未完全结束，海莱加之医保控费、从血财经增值税政策调整等因素，制品者上主动造风之路企业的到创利润空间受到了全面挤压。整个行业仿佛大我步入了中年危机——曾经靠“建浆站、新药新浪新浪扩产能、探路压货走量”就能躺赢的海莱日子一去不返。从财报来看，从血财经这种压力正在从利润端向收入端传导。制品者上主动造风之路2025年，到创血液制品行业出现了明显的利润承压，部分企业营收增长与利润下滑并存。到了2026年一季度，多数企业利润降幅超过30%，头部公司业绩进一步分化。行业承压之时，正是谋变之机，上海莱士（002252.SZ）主动换挡——与其静待行业回暖、被动等风来，不如主动做行业的“造风者”，不靠景气红利，靠自身变革创造新的增长逻辑。8月24日晚，上海莱士发布2026年半年报。营收、净利双双环比增长，经营性现金流持续为正，渠道库存明显回落。具体来看，报告期内，公司实现营业收入32.09亿元，Q2环比增长13%；归母净利润6.61亿元，Q2环比增长9%。公司经营活动现金流量净额4.05亿元，Q2环比增加52%。连续两个季度环比改善，表现出了优于行业的盈利韧性。如果把时间拉长来看，财报数字变化的背后，是上海莱士正从经营模式到业务结构，再到组织能力的系统性调整——这一趋势已初见端倪。当“压货”不再等于增长过去很长一段时间，血液制品行业的增长逻辑很清楚：拿牌照、扩采浆、发大货，再通过渠道、代理商完成销售。这种模式在要求旺盛时期具有很强的效率。但当终端要求进入调整期，渠道库存便成为企业不得不直面的问题。对于企业而言，真正的挑战已经从“能不能把货卖出去”，变成了“产品能不能真正进入终端、形成真实使用”。周期阵痛之下，行业站在了岔路口：是守着旧模式等待市场复苏，被动 “等风来”；还是主动重构市场规则，争当 “造风者”？上海莱士选择后者，主动调整销售逻辑。不是没钱，也不是没货，而是主动按下暂停键。他们主动放弃以价换量、追求发货规模的传统模式，全面深化落地集团化营销体系变革，跑医院、进社区、铺药店，真正推动药品被患者使用——这就是所谓的“动销驱动”，也是莱士“造风”迈出的第一步：不靠渠道压货制造虚假繁荣，用真实终端使用去培育市场新风向。。听起来简单？可这背后是整个组织逻辑的重构：从“我要卖出多少瓶”，变成“病人用了多少瓶”。结果呢？半年报显示，上半年，公司统筹医院、零卖、第三终端协同开发，营销体系从“传统销售”向“动销驱动”全面转型，新增终端网点超万家，血液制品动销销量同比增长10%以上，核心产品人纤维蛋白原持续占据市场领导地位。别人还在清库存，它已经在谈增长了。当渠道库存下降、回款改善、终端动销恢复，企业才能真正重新获得增长的主动权。“拓浆”是守住基本盘，“脱浆”是寻找第二曲线营销端的造风，稳住了企业基本盘，但仅仅调整销售，还不足以完成真正的范式革新。上海莱士的目标，显然是重新定义自己是谁。这也是上海莱士“拓浆 + 脱浆”双轮驱动的顶层战略的核心目标——在持续扩大血浆资源优势的同时，向创新生物药全面布局。“拓浆”，是守住基本盘。继续扩大采浆规模，2025年突破2000吨；拿下南岳生物，新增9家浆站；携手基立福，进一步拓展全球资源通道。这是它作为行业龙头的底气。但真正让人侧目的，是“脱浆”—— 过往行业竞争大多围绕浆站、血浆资源展开，而莱士希望当“造风者”，把竞争维度从 “抢浆源” 升级到 “拼创新分子、做创新药”。创新药与血液制品的商业逻辑完全不同。它要求研发、临床、生产、注册、商业化等多环节协同，也意味着企业必须从一家资源型生物制药企业，逐步具备创新型药企的能力。上海莱士正在搭建一套新的创新药研发体系。目前，其搭建了“自主创新+专利引进+技术合作”的多维协同体系，在出凝血、炎症、免疫三大核心治疗天地，汇合股源聚焦核心品类升级、高附加值产品研发、创新药临床推进。这套体系结出的首个果实，便是SR604——一款全球创始的血友病单抗药物，靶向从未被攻克的活化蛋白C（APC）。不同于现有非因子疗法，SR604通过特异性抑制APC的抗凝功能，重建凝血—抗凝“再平衡”，探索了一条新的路径。SR604已完成的I/II期临床数据显示，0.4mg/kg核心剂量每4周给药一次，治疗24周后，血友病A/B患者年化出血率较基线下降90%以上。更关键的是，它每4到8周皮下注射一次，患者在家即可操作。如果后续临床及上市审批附带，这意味着患者的治疗频次和治疗负担有望进一步降低。今年4月，SR604登上WFH世界大会；7月，又入选ISTH“最新突破性大会报告”——全球仅6篇，中国原研药初次以最高规格亮相。对于一款仍处于临床阶段的创新药而言，这些学术亮相虽不意味着商业化成功，但至少说明，其创新机制和临床数据已经开始获得国际专业天地的关注。支撑上海莱士创新转型，更大的变化发生在组织内部，这也是海尔入主上海莱士之后，市场值得关注的另一个变化。2024年，海尔集团成为上海莱士实际控制人，将包括数字化、产业生态以及组织管理等能力进一步导入。研发端推进自主研发、合作开发和技术引进，并探索数字化工具对研发效率的赋能；引入AI分子模拟技术，将观测精度推进到“埃米级”；生产端推进MES、QMS、EQMS三大系统覆盖5家子公司；营销端提前搭建数智化销售运营系统，为商业化落地铺好渠道。这使得一家传统生物制药企业具备更快的研发、更精细的生产和更敏捷的市场响应能力。造风之路未有终点，范式转型的方向已然明晰当然，现在就给上海莱士的转型下结论，还为时尚早。今天的血液制品行业，估值低得让人心疼。PB跌破2倍，PE徘徊在30左右。行业的要求恢复仍要求时间。投资者不再为“有多少浆站”买单，他们开始追问：你的下一个爆款在哪？你的创新引擎有没有点燃？对上海莱士而言，造风之路道阻且长。创新药研发更是一场长周期竞争，SR604仍需经历III期临床及后续上市审批等关键节点。但至少有一点可以肯定：它没有把希望全部押在下一轮行业景气度回升上，而是选择了最难走的那条路——过去，血浆是它最重要的增长资源。未来，技术将成为它新的增长资源。过去，企业的核心问题是“如何获得更多浆源”。未来，它要求回答的则是“如何持续创造新的产品”。从“传统制造”到“创造分子”，从“资源垄断”到“技术引领”。上海莱士正在做的，早已不是简单的业务调整，而是一场企业增长范式的自我重构。当行业还在等待风来，它选择亲手“造风”。故事还没有讲完。但至少，上海莱士作为“造风者”的方向已越来越清晰。文/德吉海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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