获腾讯系、靠美高瓴系押注。国人作者｜刘俊群编辑｜刘钦文在美国，车狂创新把车开进修理厂换一套刹车片，揽亿工时费常常比组件本身还贵。后福越来越多车主选择另一种方式：在网上搜配件、建商下单、人携对着视频自己动手——YouTube上“DIY修车”的扬腾营i易订阅教程，动辄上百万播放。配经这桩生意背后，招股站着一家福州跨境电商公司。书财2026年4月，年年扬腾创新（福建）信息科技股份有限公司（下称“扬腾创新”）向深交所递交《招股书》，报网拟募资8.02亿元冲刺创业板，靠美中金公司担任保荐机构；7月17日，国人公司对外披露了初次问询的回复。图源：罐头图库按“灼识咨询”数据，以2024年营收计，扬腾创新在北美线上汽配卖家中排名第三，也是其中排名最高的中国卖家；旗下品牌A-Premium，据“Marketplace Pulse”数据，稳居亚马逊汽车配件垂直品类第一。2023年至2025年，公司营收从17.62亿元增至44.4亿元，净利润从1.11亿元增至3.71亿元。业绩之外，另一些披露细节引来更多目光。公司此次IPO的保荐机构中金公司，旗下主体合计持有扬腾创新约0.62%股份；公司董事会秘书龚翱，2024年8月从老东家离职当月入职，而老东家正是中金。在这样的背景下，扬腾创新能否附带IPO呢？01靠卖汽配年入44亿，九成收入押在线上平台汽配是个被忽视的长尾生意。一辆车由上万个零部件组成，不同品牌、年份、排量各有适配，型号组合多到数不清。扬腾创新做的，就是用海量SKU接住这些零散要求——截至2025年末，公司在售自有品牌SKU约17.21万个，覆盖底盘、发动机、车身及电子电气四大类。渠道是这门生意的命门。2023年-2025年，公司通过亚马逊、eBay等第三方平台实现的收入，占主营业务收入的比例分别为89.17%、83.79%和82.42%；其中仅亚马逊一个平台，2025年就贡献了29.34亿元，占主营业务收入的66.09%。图源：罐头图库地域汇集度同样不低。同期，公司境外收入占比99.98%，美国市场收入占比从2023年的74.78%升至2025年的77.91%，近八成收入押在单一国家的售后要求上。2025年以来，美国对中国出口商品（含汽车配件）关税数次调整；2025年5月起，美国又取消了800美元以下跨境小包免税待遇。北京邮电大学经济管理学院教授李宏兵称，取消小包免税等政策推高了中国跨境电商的成本结构，倒逼卖家从“赚差价”转向“赚价值”。02销售费用率曾直达27%，推广费达1.7亿元把利润表和现金流量表放在一起看。2025年，公司净利润3.71亿元，经营活动现金流量净额只有1.39亿元，净现比约0.37倍；前一年更低——经营现金流一度只有3560万元，对应的净利润是2.96亿元。账面利润在涨，经营现金流却跟不上。钱去了哪里？答案藏在销售费用与备货中。先看销售费用，该费用是这家公司最大的支出项，2023年至2025年分别为4.79亿元、8.74亿元、12.02亿元，销售费用率常年27%上下；其中2025年支付给平台的佣金及交易杂费约6.1亿元，广告流量推广费约1.7亿元。同期研发费用只有1501.88万元、2849.82万元、5967.06万元。算下来，2025年公司花在卖货上的钱约是投入研发的20倍；研发费用率0.85%、0.87%、1.34%，同行业可比公司均值分别为2.78%、3.22%、3.31%，不足同行一半。据《北京商报》援引天使投资人、资深人工智能专家郭涛观点称，研发费用率低于同行平均水平，一定程度上存在技术竞争力与长期发展潜力的隐忧。再看备货。2023年至2025年末，公司存货账面价值分别为6.61亿元、11.93亿元和13.81亿元，占总资产的比例常年超过四成，2025年末为41.59%。这笔库存的周转，却越来越慢：2025年公司存货周转率约1.88次，可比公司平均值是4.02次，不到行业一半。此外，截至目前，公司三次现金分红累计1.77亿元，最后一笔7000万元发生在2026年2月，距递表两个多月。公司在《招股书》中称，本次冲击上市，扬腾创新拟募合股金约为8.02亿元，募资将投向新品开发、数智化供应链、品牌建设与智能仓储等品种。图源：罐头图库03“85后”外贸员创业，带领家族IPO扬腾创新的创始人谢洪兴，是位来自福建省福州市的“85后”。2008年他从福州大学国际经济与贸易专业毕业，先在一家汽车美容店做了四年半外贸业务员；2013年，28岁的他带着两位大学同窗许镇城、苏志良开始创业，从传统汽配外贸转型跨境电商，把A-Premium做成了亚马逊汽配类目的第一名（据“Marketplace Pulse”数据）。公司治理带有明显的家族色彩。谢洪兴通过福州高新区兴腾企业管理合伙企业（有限合伙）等6个持股平台，合计控制公司59.4743%的表决权；其弟谢洪平与其签署一致行动协议，堂兄弟谢锋、谢洪军、谢洪波均为一致行动人。外部资本早已闻风而至。从2022年A+轮投后估值约17.7亿元，到2023年B1轮约27.7亿元，再到2024年12月C轮融资6.1亿元、投后估值约58亿元，公司累计引入腾讯系（合计约13.14%）、顺为系（约6.65%）、高瓴系（约4.5%）以及鼎晖、富达、恒旭、纵腾等机构。这轮IPO的中介阵容，引来了比业绩更多的目光。保荐机构中金公司旗下中金浦成、中金榕投合计直接持有扬腾创新约0.62%股份，另通过多只基金间接持股约0.14%；中金方面表示，相关持股属于日常市场化行为，与本次保荐品种无关联，并已建立信息隔离墙。另一边是董秘与保荐机构的渊源。接任董秘的龚翱，2017年7月至2024年8月在中金公司投资银行部历任经理、尖端经理、副总经理，离职当月便加入扬腾创新，2025年领薪152万元。据新媒体“财中社”报道，他与本次签字保荐代表人郭慧、胡健彬曾在同一家机构共事，还担任过两人的上司。图源：罐头图库公司《招股书》披露，历史上签订过含对赌条款的特殊权利协议，公司自身作为义务人的条款已终止，但涉及管理层股东的特殊权利条款只是“中止”而非“终止”，一旦上市失败将自动恢复。这家年入44.4亿元、北美线上汽配市场排名最高的中国卖家，能否附带登上资本市场的舞台？你看好扬腾创新的IPO吗？评论区聊聊吧！