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华富基金严律：主动应对行止切换 全天候策略强化升级_新浪财经_新浪网
发布时间：2026-08-25 11:33:35 来源：冰寒于水网 作者：综合
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直面近期市场剧烈的华富候策化升波动，华富基金FOF投资部负责人、基金级新经新基金经理严律打造的严律应对全天候增强策略通过提前预警、及时纠偏，主动灵活调整不同行止资产的行止持仓占比，帮助低波定位的切换全天产品相对平稳地度过了市场振荡期。为了给投资者打造长期稳健的略强浪财浪网持有体验，严律遴选持仓透明的华富候策化升底层资产，对于组合回撤的基金级新经新控制程度更是精细到“手术刀”级别。在当前市场主线不是严律应对很明朗的情况下，底层资产方面，主动严律积极关注行止稳定的行止宽基品种，同时也主动把握黄金资产的切换全天反弹机遇。三大增强策略发力校准从事FOF管理以来，略强浪财浪网严律立足多元资产配置，华富候策化升深耕全天候策略。经典的全天候策略是根据对经济增长、通货膨胀等情况的判断，构建四大宏观场景，并在不同情况下搭建资产组合，以风险平价的方法确定组合配比。由于传统全天候的观测周期一般为月度或者季度，整体偏低频的数据未便及时反映市场环境的快速变化，再加上用过去较长时间的数据来测算市场波动，在市场行止迅速切换的情况下会明显淡化近端市场的显著变化，进而会使得全天候策略在极致行情下有效性出现降低。为了更好地适应A股的市场环境，严律在全天候策略的基础上，构建了三大增强策略，作为战术性策略，通过及时跟踪市场变化，帮助组合更加灵活地应对短期市场变化、实现纠偏。并且，这些策略在近期的市场调整中，已经得到了充分的展现。第一大增强策略为股债性价比（ERP，股债风险溢价），严律运用此方法来衡量大类资产配置的性价比：“比如，今年二季度后期，科技成长板块的ERP已经来到了历史极值区间，这种极端行情是未便持续的，所以当时我异样坚决地降低了成长类资产的仓位。”第二大增强策略为行止与行业轮动。在二季度科技成长方向陡峭上行阶段，红利价值类资产因资金虹吸效应被明显压制，严律观测到，红利价值类资产相比科技成长类资产的性价比迅速提升，因此在配置的优先级上，会更加关注红利价值类资产。灵活运用QDII、商品等另类资产，则是严律的第三大增强策略。商品资产和其他类别资产的相关性较低，引入后能够缓解组合内资产“同涨同跌”的情况，进而降低组合波动。“对于低波定位的产品，我通常在科技行情最后高潮段降低组合中的成长标的，虽未能充分享受最后一段极端的成长行情，但这样的提前应对依然是值得的，能帮助组合相对平稳地度过市场调整期，有效控制住回撤。”严律感慨道。以透明持仓严控组合回撤在管理中低波定位的偏债混合型FOF产品过程中，为了给客户提供长期稳健的持有体验，严律大幅降低对组合回撤的容忍度。“我对组合波动会采取严苛的控制，这种严苛导致我每天对组合回撤都是‘手术刀’级别的把握，我不允许持仓标的超出我的控制范围，所以在构建底层资产的时候，我基本上选择的都是持仓透明的产品。”严律表示。比如，严律举例说，严控回撤的FOF产品如果大量配置主动权益基金，可能会带来组合波动未便控制，回撤无法做到精准把控，因此他优先考虑被动权益产品。他认为单个资产的超额收益对整体产品影响有限，如何去搭建资产组合才是产品关键，在他看来，指数产品跟踪好贝塔收益就足够了，“ETF现在可选择的产品异样丰富，很多科技类ETF产品的弹性也充足，而且费率低、流动性好，只要控制好仓位，就异样适合作为FOF投资标的。”努力画出一条平滑向上的基金净值曲线，在严律看来，不仅要防范基本面风险，还要防范市场博弈带来的情绪冲击：“为什么要把回撤控制好，是因为我不想触发人性的弱点。在博收益与控回撤两难的情况下，我会优先选择控回撤，时间会证明这一选择的价值。”看好全天候策略的长期价值直面近期市场极端行情的考验，以全天候策略打底的多元资产组合普遍遭遇了逆风期。历经此前多年在投资天地的摸索，严律总结道，如果市场上存在一种具有压倒性优势的资产时，全天候策略可能失去用武之地：“比如过去数年的债券资产以及今年二季度的科技成长资产，都属于具备压倒性优势的标的。当市场机会汇集于特定板块、出现抱团行情时，追求多元分散的全天候策略自然未便凸显其长期的优势。”不过，严律认为，资本市场不会永远由极端行情主导，经历了短暂的脱轨之后，市场终将回归正常的、各板块有序轮动的状态。全天候策略在各类资产周期更迭、生态丰富的市场环境下，将发挥出其应有的长期价值，严律对于全天候策略在多元资产配置上的应用依然充满信心。站在当前位置，严律认为市场可能进入到了比较重要的区域，在主线不是异样明朗的情况下，行止分布相对均衡、内部能够形成对冲的宽基产品可能具备较高的配置价值。同时，严律对黄金也持有相对积极的态度，在下跌空间相对有限的情况下，他认为金价的反弹机遇值得把握，并且组合中配置黄金也能够适度对冲海外局势变化带来的市场情绪冲击。据悉，拟由严律管理的华富淳恒稳健6个月持有期混合发起式(FOF)于8月24日启动发售，该基金也是一只采用全天候增强策略、追求低波稳健行止的偏债混合型FOF产品。对于风险偏好稳健、希望优化持有体验的配置型投资者，不妨多多关注。本文来自《中国证券报》，并略作修改，内容仅供参考，不构成投资建议。风险提示风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文关于全天候策略、FOF投资的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随之市场发生调整或变化。本文涉及产品投资方向/研究观点不代表相关基金当下及未来持仓，不构成投资建议或收益承诺。本文数据来自公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资选择。华富淳恒为混合型基金中基金，投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的比例不低于基金资产的80%，其中投资于股票、股票型基金、混合型基金等权益类资产的比例合计占基金资产的5%-30%；投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金未遭港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。本基金为发起式基金，存在《基金合同》自动终止的风险。本基金对每份基金份额设置6个月最短持有期，在最短持有期到期日之前（不含当日），投资者不能提出赎回申请，最短持有期到期日起（含当日），投资者可以申请赎回，投资人可能直面在最短持有期内无法天天赎回的风险，在大量认/申购份额的最短持有期汇集到期时出现较大赎回的风险。本基金因主要投资于其他基金所未遭的特有风险包括净值披露时间、申赎确认机制等不同于其他基金产生的特有风险、因主要投资于其他基金而未遭的双重收费风险、被投资基金的运作风险、被投资基金的基金管理人经营风险和相关政策风险等，有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金投资收益也将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金管理人对本基金的风险评级为R3，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者购买。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解本基金风险收益特征，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预报其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市/债市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。基金在投资运作过程中可能未遭各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。严律，16年证券从业经验，其中2年基金管理经验。目前担任华富泰合平衡3个月持有混合型发起式FOF（2024.3.5起）、华富鼎信3个月持有期债券型FOF（2025.1.24起）、华富淳信稳健3个月持有期混合型ETF-FOF（2026.2.10起）、华富淳丰保守养老目标一年持有期混合型FOF（2026.4.28起）的基金经理。华富淳恒稳健6个月持有期混合发起式FOF的A类份额认购费率：金额＜100万元：0.5%，100万元≤金额＜500万元：0.3%，金额≥500万元：1000元/笔；不收取销售服务费。C类份额不收取认购费；销售服务费率0.3%/年，对于投资者持续持有期限超过一年的C类基金份额，不再继续收取销售服务费。A、C赎回费率：持有满6个月最短持有期后，不收取赎回费。详见招募说明书等法律文件，实际费用以销售机构业务规则为准。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
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